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分分彩 2018年业绩拐点进一步确立|-

2018年--03月|_19日-| 08:38:35来源-|_:方正证券股份有限公司__点击量--|:41051

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  【中国制药网|| 制药工程-__】受累环保问题---,分分彩

  分分彩2011年--|,历经七年的建设和调整||,目前投资预算已追加至|-|68亿元|。公司的初衷是形成从抗生素原料||分分彩到抗生素_|原料药_-再到抗生素粉针|_、冻干粉针和抗生素口服制剂相结合的具有完整产业链的非输液类产品体系-,提升公司在抗生素领域的整体竞争力-|。然而-|_,分分彩,分分彩,自|-2013年获得生产批复以来||,仅|2016分分彩,2017年由于进行二期环保验收--|,产能未能完全释放_|,预计全年亏损数千万元_-。

  矢志不渝-__,分分彩,业绩弹性巨大-_

  川宁通过环保验收-|_,意味着环保问题已经解决-_-,我们预计川宁项目全年有望贡献约5亿利润-||,业绩弹性巨大_。从供需关系来看--|,大部分抗生素产品已处于供过于求的状态--|。但是近年来随着环保压力日益趋严,部分产能处于长期停产的状态-_|,环保红线的高压将使得无力进行环保投入的小型企业被淘汰出局-||,短期供给缺口带来涨价动力--。目前抗生素价格坚挺-_|:截至-_3月-_12日|-,6-APA分分彩230/kg;截至__|2月底__-,7-ACA报价-450元|-_/kg,分分彩360元|-/kg;以上价格均与-|2018年初持平--。考虑到川宁项目生产成本仍有一定的下调空间,而且公司目前的产品报价大多低于市场交易价|-|(刚开始为了抢占客户---),我们认为进入成熟期以后川宁项目的利润贡献还将进一步扩大|__。

  建议重视一致性评价将带来的业绩弹性__|

  CDE网站显示||,3月__8日公司氢溴酸西酞普兰片补充申请获受理-|,进入一致性评价序列_|;2分分彩12日--,公司草酸艾司西酞普兰片首家通过一致性评价-||。两者同为抗抑郁药物||-,原研厂家丹麦灵北|-_,全球销售峰值超_|-11亿美元-|-。2016年国内|--PDB样本医院销售额为_|3.55亿元|||(+20.33%),估计终端市场超|_10亿元||,其中原研占比超过_--60%,山东京卫占比|-29%,公司占比不到-|10%,目前公司是首家通过一致性评价的厂家-|(快于山东京卫|),替代空间巨大_。假设替代|-30%的市场-||,预计带来数亿的报表收入__,分分彩。目前公司已备案的一致性评价品种共---18分分彩、30多个品规_|,预计未来三年有_1/2可获批上市-|_。其中市场规模较大的品种有||_:分分彩(12分分彩)、阿奇霉素|-|(5亿|_)、奥硝唑片__(4亿_)、分分彩(3.5亿|-)、奥美拉唑-_-(14亿_),分分彩。随着公司一致性评价进度逐渐加快|__,未来有望贡献更大的业绩弹性_|。

  盈利预测-|:考虑石四药|20%股权的并表因素以及川宁项目的业绩弹性--,我们上调__2018-2019年盈利预测值_,分分彩2017-2019分分彩EPS分别为|0.50/0.87/1.19元||,对应___PE分别为|||60/35/26倍-_-。同时上调目标价至__42元-__,600亿市值||_,维持|__“强烈推荐|_|”评级-|。

  风险提示-_:行业政策变化风险|__、环保风险|-、药品质量风险等_|。

    原标题--:科伦药业-_:川宁项目通过环保验收|,2018年业绩拐点进一步确立|_
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